Rostoucí cena zlata svědčí o jeho síle a atraktivitě mezi investory. Na konci 3. čtvrtletí 2024 se ustálila cena zlata nad úrovní 2 600 USD. Zvýšily se však i průměrné celkové udržovací náklady (AISC – zahrnují všechny přímé náklady těžby, cenu práce, potřebný materiál, náklady na energie, daně a licenční poplatky). Nižší produkce, umocněná vyššími platbami licenčních poplatků a zvýšenými udržovacími kapitálovými výdaji, to vše se promítlo ve zvýšení AISC.

Ve třetím čtvrtletí 2024 se globální průměrné licenční a daňové náklady zvýšily na 90 USD za unci. Mezi kvartály tak vyrostly o 5 % a meziročně dokonce o 31 %. Zvýšily se i udržovací kapitálové výdaje, které nyní činí 303 USD za unci. To sice představuje jen přibližně 3% zdražení mezi kvartály, celkově však už jde o 50% nárůst. Momentálně jsou AISC průměrně na 1 456 USD za trojskou unci, což je podle World Gold Council nejvíc v datové sérii společnosti, a to od prvního čtvrtletí roku 2010.

 

Jak spolu souvisí růst nákladů a cena zlata?

Stoupající cena zlata a rostoucí AISC jdou často ruku v ruce. Když se totiž kov prodává dráž, i méně kvalitní ruda se stává ekonomicky využitelná. Vyšší náklady na složitější těžbu se snadněji vyrovnají. Na druhou stranu rostou také poplatky za licence, daně a udržovací kapitálové výdaje.

Ve vyšších udržovacích kapitálových výdajích se však promítají i investice do modernizace a do rozvoje nových projektů, ke kterým těžaři v souvislosti s rostoucími příjmy a zisky přistupují.

 

Náklady rostou všude, ale různým tempem

V Africe dosáhly AISC 1 532 USD za trojskou unci, což představuje nárůst 4 % mezi kvartály a 14% meziroční navýšení. Velký vliv na tyto růsty měla kombinace snížené výroby (například v Ghaně) a provozní obtíže spojené s pozastavením některých operací v Mali.

V Oceánii došlo k nárůstu AISC na 1 464 USD za unci, přičemž klíčovou roli sehrály vyšší udržovací kapitálové výdaje a pokles produkce některých provozů - například v Papui Nové Guineji či v Austrálii.

Něco podobného se odehrálo i v Jižní Americe, kde World Gold Council zaznamenal nárůst AISC na 1 197 USD za unci. Podílely se na něm nepříznivé klimatické podmínky a probíhající projektové práce.

Zajímavou kapitolou těžebních nákladů je severoamerický region – Kanada a Spojené státy. Tam se těžební náklady udržely na 1 508 USD za trojskou unci s minimálním meziročním nárůstem 2 %. Zatímco některé kanadské doly vykázaly rekordní výtěžnost, zejména Spojené státy čelily vyšším nákladům kvůli nižší kvalitě rudy.

Celkově lze říct, že i přes zvyšující se náklady zůstává 97 % primární těžby zlata ziskových. Smíšené regionální výsledky a rostoucí AISC naznačují, že těžařský sektor vstupuje do nové fáze, kde rostoucí náklady vyvažuje téměř rekordní cena zlata. Tyto trendy tak přinášejí jak výzvy, tak i nové příležitosti pro zlaté producenty, kteří se musí adaptovat na dynamicky se měnící tržní podmínky.